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央行缩量续作MLF 利率连续17个月保持不变
发布日期:2021-10-01 16:58    点击次数:150

  作为全面降准后的第一个月,8月央行MLF操作规模引发市场的关注。8月16日,央行发布公告称,考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素,当日开展6000亿元1年期MLF操作(含对8月17日MLF到期的续做)。

  《中国经营报》记者注意到,本月MLF操作利率为2.95%,与7月持平,连续17个月保持不变。由于当月MLF到期量7000亿元,因此在业界看来,此次本月MLF为缩量续作。

  就此现象,中国银行研究院研究员梁斯8月16日在接受《中国经营报》记者采访时分析表示,“本月MLF到期续作符合市场预期,虽然缩量操作1000亿元,但能够满足市场流动性需求。8月以来,货币市场利率运行整体平稳,主要货币市场利率和债券市场利率运行基本稳定。DR007(银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率)以及R007(银行间市场7天回购利率)等货币市场关键利率品种大都维持在7天期逆回购下方,市场流动性需求压力不大,今日MLF续作的规模能够满足市场流动性基本需求。”

  东方金诚首席宏观分析师王青也指出,本月MLF缩量续作,表明降准释放资金置换到期MLF的过程仍在持续。“在7月置换3000亿元后,8月MLF再度缩量续作,表明这一置换过程仍在持续。这也意味着本次降准释放的增量长期资金进一步减少,显示本次全面降准主要属于两种流动性工具的替代,在银行体系流动性结构优化的同时,流动性总量增加幅度有限。这意味着当前政策面意在保持市场流动性处于不缺不溢状态,避免过度宽松,稳健中性的货币政策取向没有发生显著变化。”王青解释说。

  “货币政策基调维持稳字当头。本次公开市场操作,反映央行仍然有意保持流动性合理充裕,引导资金利率平稳运行。”华创证券首席宏观分析师张瑜也对记者表示。

  对于8月MLF操作利率继续保持不变的现象,梁斯对记者说,“MLF利率继续保持稳定,‘稳健’货币政策思路没有发生变化。当前我国经济金融运行整体平稳,物价水平保持稳定,7月CPI同比上涨1%,仍然保持在较低水平,物价压力对货币政策不会带来掣肘效应。此外,从外部看,虽然美联储预计将提前缩减购债规模,但离货币政策正常化还需要足够的时间周期。近段时间以来,10年期美国国债收益率已降至1.3%左右,外部冲击对我国影响有限。短期内我国货币政策面临的外部冲击可控,因而MLF利率也无需调整。”

  在缩减购债规模上,记者注意到,近期美联储官员密集发声支持减码。近日亚特兰大联储主席博斯蒂克公开讲话,指出若非农数据持续强劲一至两个月,就应采取行动缩减资产购买,如果后续就业数据好于7月,Taper时点应将更为提前。

  同理,达拉斯联储银行行长卡普兰再次表态,美联储应于10月启动Taper,他认为缩减购债规模“宜早不宜迟”,以便为未来加息带来更大灵活性。Taper(缩减)被业界视为美联储用来指代缩减购债规模的动作。王青也持类似看法,8月MLF操作利率保持不变,意味着货币政策保持稳健中性立场,并未全面转向宽松。王青还进一步解释说,“近期,央行每日开展7天期逆回购,操作利率始终保持在2.20%,短期政策利率持续处于稳定状态。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系,这实际上已预示8月MLF利率(中期政策利率)不会发生变化。”

  展望下半年,王青预计,以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动,未来出现“双降(降准+政策性降息)”的可能性不大。由于8月MLF操作利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化,受访专家预计20日公布的LPR报价也可能将继续保持不变。梁斯告诉记者,“考虑到MLF利率保持不变,预计LPR也大概率不做调整,将继续保持稳定。”

  王青也表示,“综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势,预计8月LPR报价将大概率保持不变。”

  不过,王青同时指出,若四季度央行再度实施全面降准,1年期LPR报价下调的可能性将大幅增加。而考虑到当前房地产市场调控态势,即使年内1年期LPR报价下调,主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将保持不变,居民房贷上行势头将会延续。